华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 牛小欧 翟亚男 北京报道

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日前，保时捷独立IPO一事终于尘埃落定，大众汽车集团（下称“大众集团”）监事会最终同意保时捷品牌的首次公开募股计划。

大众集团在监事会会议上确认了将在9月底或10月初进行保时捷股份的首次公开募股，预计今年年底前保时捷能够登陆德国法兰克福交易所。尽管创纪录的通胀和俄罗斯与欧洲的能源僵局已经导致了欧洲股市暴跌，但保时捷的估值依然在600亿至850亿欧元之间，成为全球史上规模最大的上市案之一。

IPO背后的两种声音

保时捷品牌首席执行官、同时兼任大众集团首席执行官的奥博穆表示：“我们非常欢迎大众集团监事会的积极决定，这对保时捷来说是一个历史性的时刻。我们相信，作为世界上最成功的跑车制造商之一，首次公开募股将为我们打开新的篇章，并能够拥有更大的独立性。我们将有机会继续施行我们的战略。”

据外媒报道，德意志银行发言人9月7日表示，保时捷已委托该行负责其即将上市的零售发行。据悉，此次IPO的预购订单已经超过其发行股票的总量，多家知名公司都有兴趣认购股份。

据普华永道发布的数据显示，2022年1-6月，欧洲只有57家企业进行IPO，远低于2021年同期的231家。与此同时，标普欧洲350指数迄今已下跌17.6%。资本市场的冷清，需要重量级IPO来激活，而保时捷汽车高达850亿欧元的估值，势必也会能起到很好的带动作用。

但也有舆论指出，如今全球市场环境正面临着前所未有的挑战，特别是汽车行业承压明显，缺芯问题依然严峻，再叠加美联储加息缩表、原材料价格上涨、油价上涨、俄乌冲突，让汽车工业发展的不确定性陡增。

且如果按照波动率指数来看，如今法兰克福股市波动率为29%，远高于适宜进行IPO的波动率范畴（20%-25%）。面对这种不确定性，两名参与保时捷IPO项目的知情人士认为，在全球经济萎靡的情况下，如果保时捷坚持上市，可能不得不接受极低的折扣价格。而据伯恩斯坦研究公司的调研结果，保时捷的市场估值波动较大，最低可能只能达到550亿欧元。

另外一个原因是在刚刚结束的大众集团高层人事变动中，保时捷品牌CEO奥博穆被推上大众汽车集团CEO的席位。随后，伯恩斯坦研究公司对58名大众集团投资者进行民意调查，其中42%的投资者支持保时捷上市，另有41%的投资者反对。有超过70%投资者认为，奥博穆肩负领导大众集团和保时捷品牌双重角色，这对上市前景不利。他们强调，保时捷的上市是确保这一跑车品牌更独立和更自由的一种手段。还有一些投资者认为，奥博穆将难以在同时领导大众集团和保时捷品牌的情况下，兼顾这家跑车制造商的上市计划。

尽管如此，大众集团始终没有放弃保时捷独立IPO的计划，大众集团首席财务官Arno Antlitz坦言：“保时捷公司的IPO将为大众汽车的转型带来明显的推动力”。

欲为集团转型“供血”

保时捷可以被称为大众集团旗下的“利润奶牛”，高昂的单车利润率几乎达到大众品牌的10倍。

根据保时捷2021年财报显示，其营业收入达到331亿欧元，同比增长15%；销售利润为53亿欧元，同比增长27%；销售回报率为16.0%，比上一财年高出1.4个百分点。交付量方面，2021年，保时捷共向全球客户交付了301915辆新车，新车交付量首次突破30万辆大关，创下历史新高。如此强大的溢价能力，也让资本市场对保时捷的前景极其看好，这也是其获得超高市值预测的原因。

Arno Antlitz认为，保时捷IPO将帮助集团进行向电动汽车转型所需的“新技术上的重大投资”，不难发现，保时捷独立IPO的背景是大众集团的全面电动化转型，此举能够为集团的电动化转型带来更多资金。

在2021年7月13日，大众汽车集团发布2030 NEW AUTO战略，加速向“软件驱动型移动出行服务供应商”转型。同时大众集团也发布了2030战略。战略显示，到2030年，集团将每辆汽车在整个生命周期内的碳足迹与2018年相比减少30%。同时，纯电动车型的份额预计将上升到50%。到2040年，集团在全球主要市场的所有新售车辆将接近零排放。最迟到2050年，集团将实现碳中和。

但转型的前提是需要大量资金的投入。为实现转型，大众集团提出到2025年，对电动汽车、自动驾驶和相关未来技术的投资将增至约730亿欧元，达到集团在未来五年1500亿欧元支出预算的一半左右。而保时捷则计划向电动化和数字化转型投资150亿欧元，并在2030年之前提供占比80％的纯电动或混合动力车型。汽车分析师徐嘉平告诉《华夏时报》记者：“保时捷IPO成功后，这笔庞大的金额将会用在电动化车型的研发上，这也将加速推进大众电动化进程。”

2022世界新能源汽车大会数据显示，全球新能源汽车累计销量已达2000万辆，中国保有量达到1100万辆，占比为55%，中国工业和信息化部副部长辛国斌则直言：“中国培育了最大的新能源汽车消费群体，为全球新能源汽车发展注入了强劲动力。”因此如果大众集团想要凭借保时捷独立IPO在完成电动化赛道上的跃进，更是离不开中国市场的助力。但如今中国新能源市场竞争愈加激烈，越来越多的闯入者正在改写市场格局，想要突出重围并非易事。

中汽协常务副会长兼秘书长付炳锋向《华夏时报》记者分析称：“中国目前已成为全球新能源汽车最大市场，车型选择众多、发展周期较长，成为所有品牌发力电动化的沃土。特别是自主品牌在研发新能源车型时更加注重舒适度以及驾驭程度、娱乐性都和原来的车型研发有着很大的差别，在外形、技术、服务方面都有竞争力，也更加适合年轻化的需求，这都值得外资企业学习。任何外资企业想要在电动化赛道上站稳脚跟，都需要保持战略定力和创新热情，另外需要深耕本土化发展，重视中国消费者、加大研发力度，进一步贴近中国市场，同时加速整个供应链转型。”

如今电动化发展席卷全球车市，同时也在资本市场掀起一阵阵狂潮，这一转型当口势必会吸引更多玩家入局。无论是对保时捷还是大众集团来说，发展电动化都已成为当下最重要的事情，但即便资金充足，“大象转身”也需要时间，不但要正面应对不确定性，比如研发生产的巨额投入和等量风险等，还要时常总结和反思自己在每一个关键发展阶段的经验与不足。

责任编辑：李延安 主编：于建平